2015年5月政經走勢

  大公網特約評論員 譚翊飛

  初夏已至,天氣微熱。新加坡的香格里拉對話會上,各國的軍人正在脣槍舌戰。這是美國P-8A偵察機搭載記者拍攝中國南海島礁以來中美軍方高層的首次公開接觸。

  這個月,在政治領域,國內政治基本平靜,但國際形勢的變化對中國的外部環境產生了直接影響;在經濟領域,貨幣寬鬆,股市瘋狂(短期仍在盤整),實體經濟卻至今未見明顯被拉起的跡象,形勢仍令人憂心。

  同時,十八屆三中全會以來,一些領域的改革首次出現了明顯的回調跡象。

  一、 政治

  5月份,中國國內的政治走勢延續了上個月的平靜狀態,3月份出現的“政治板塊激烈碰撞”沒有延續,甚至反腐也處於階段性休整狀態。

  但是,中國的外部環境卻正在發生明顯變化,這與國際大形勢有關。

  2014年全球最出人意料的事件是烏克蘭危機,為此美俄出現嚴重的對立。國內的一些學者一度認為這是中國的機遇,因為美國的精力無暇東顧,被烏克蘭和ISIS牽扯過去了。可是,這個月,克里訪華前先去了俄羅斯,沒有談制裁的問題,從某種意義上,他們和解了。外界判斷,這種和解會讓美國的注意力加速轉向亞太,全力推進亞太再平衡戰略。

  此後,美國P-8A偵察機搭載記者拍攝中國南海填海行動引起國際熱議。南海問題再次成為熱點,這似乎是在為香格里拉對話會造勢。但衝突確實存在進一步擴大的可能。而且這個月安倍訪美之後,美日同盟在軍事領域合作更加緊密。

  中國面臨的外部環境將會更為複雜,國內對於南海形勢的應對分歧頗大,決策層需謹慎應對。

      本月其他需要關注的事件

  關注事件1

  郭正綱關聯人士被調查(並不意味着案件上存在關聯)

  傅怡:郭正綱前上司,被移送軍事檢查機關。

  郭伯權:郭正綱叔叔,擔任廳長的單位被省紀委巡視組發現嚴重問題。

  關注事件2

  國家安全機關總結表彰大會第一次被公開報道

  關注事件3

  中國官方沒有否認在吉布提建設軍事基地

  中國超過美國成為世界第一大石油淨進口國




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2015年5月政經走勢

  二、經濟

  這個月中國的宏觀經濟仍在延續前期的走勢,深度下行。一連串的數據可以顯示這種下行局面的嚴重性(見數據圖),而且目前還在探底過程之中。

  房地產救市政策在深圳等少數城市已經起到了作用,帶動了量價齊升。但是從全國來看,庫存高壓仍十分明顯。而且,房地產商的買地意願降低,這導致土地財政出現了斷崖式下跌,前四月全國土地出讓金收入同比增速斷崖式下跌38.2%。

  針對這一系列的狀況,發改委不斷批項目,財政領域不斷放鬆對融資平台的監管,總理不斷向國外推銷產能合作,而央行不斷放鬆貨幣。

  但真正的難題卻出現了。雖然降息拉低了銀行間市場的利率走低,隔夜拆借利率回到了三年前接近於1的水平。可是,實體經濟不景氣,融資需求並不強調。

  長江商學院甘潔教授發佈的報告顯示,只有2%的企業將融資作為制約因素,需求不足則是他們面臨的首要問題。這導致了銀行的信貸量並未放量,今年以來銀行新增貸款每個月都在減少。商業銀行的錢流不到實體經濟,卻仍希望央行高價收回去,外界分析認為這才是5.28股市大跌當天央行正回購的原因,這出“鬧劇”並非代表寬鬆政策轉向。同時,實體經濟的融資成本並未明顯降低。

  不過,面對經濟下行,最高層並未到了病急亂投醫的地步。謀劃經濟增長的長遠佈局和戰略仍在繼續。這體現在兩個方面,一是中國的領導人在加大力度推銷中國的產能走出去。二是,創新驅動戰略得到更大的重視。深改組會議審議了相關議題,上海也發佈了建設科技創新中心的文件。

  不過,股市與冷卻的實體經濟相比可謂冰火兩重天。兩市的交易量一天就超過2萬億,而在上一輪牛市才幾千億。股市到處瀰漫着樂觀的情緒,即使經歷了5.28大跌,依然不減。BAT巨頭等網際網路公司正在跑馬圈地,和各地方政府簽約,試圖佔領大數據的高地,並且還在加速改造傳統產業。與網際網路 相關的股票估值不斷創新高。

  上個月筆者的月度分析了股市火爆的原因,與做大直接融資市場有關,這一趨勢和判斷仍未改變。在CPI仍處低位、註冊制改革尚未開始之前,股市大趨勢不會改變。

  外部經濟環境也需要關注。雖然這個月耶倫稱在年內加息是合適的,但美國的一季度經濟增速之後被調低,今年是否加息仍存懸念,對包括中國在內的新興市場產生的衝擊可能會來得更晚。更近的懸念在於希臘6月5日即將到期的IMF債務,真的會違約嗎?

    焦點數據1:創五年新低六組數據

  (這六組數據分別為:房地產開發投資增速、固定資產投資增速、工業企業主營業務收入增速、規模以上工業增加值、社會消費品零售總額名義同比、M2增速;數據來源:MacroVue。)


        焦點數據2:本月度銀行貸款和土地出讓金收入(數據來源:MacroVue、財政部官網)



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2015年5月政經走勢

  三、改革

  在經濟、財政增速雙重下滑的背景下,重大改革推進難度加大。這個月,一些改革明顯回調。

  第一項與財税有關,去年12月份,國務院發佈了清理規範全國各地税收優惠的文件,要求各省3月底報送清理情況。起初,這一問題台商反映突出,此後李克強在福建考察期間曾承諾優惠政策不改變。但是這個月,國務院再次下發文件,對於過去的既往不咎,僅僅對將來出台的優惠政策要求報批。改革實際上被擱置。這項改革朝向建立全國統一、公平的市場競爭環境,但前景變得不明朗。

  另外一項改革回調同樣與央地關係有關。上個月筆者分析的地方債的改革問題,地方置換債券發行受阻。這個月,被外界冠名為中國版QE的抵押品政策,推動了商業銀行購買地方置換債。

  在置換債之外,去年43號文以來,發改委對地方城投債的發行也全面收緊,一季度的發行同期下降了一半。而此時,地方土地出讓收入、房地產相關税收急速下跌,各種其他融資渠道也被堵塞,新債卻出路不明,地方求錢若渴。

  於是,今年以來,發改委多次發佈專項債(屬於企業債)的引導,並且在這個月專門發佈了對企業債的放鬆的規定,放寬發行條件,取消數量限制,目的是保證在建工程融資。

  改革政策明顯回調在過去也發生過。早在2003年曾出現過房地產調控的急速回調情況,央行的121文在短短78天后被國務院發佈的18號文“推翻”,此後房地產一路狂奔。不過,這個月出現的改革回調,大多是本部門修正過去的政策。

  在政治制度建設方面,上個月末政治局會議討論的統一戰線問題,和這個月末政治局會議討論的黨組問題都是新的動向,但是效果存疑,有待實踐檢驗。

  特別值得注意的是,王岐山這個月的一次會見外賓的活動在網上流傳出詳細的記錄。這種記錄文本十分難得,可以更好理解這屆中央領導集體的改革邏輯。王岐山説2013年是中國五千年曆史的新開端。從五千年的角度來理解當下的改革,外界很少分析到,但高層也許真是這麼想的。



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2015年5月政經走勢

  大公網特約評論員 譚翊飛

  初夏已至,天氣微熱。新加坡的香格里拉對話會上,各國的軍人正在脣槍舌戰。這是美國P-8A偵察機搭載記者拍攝中國南海島礁以來中美軍方高層的首次公開接觸。

  這個月,在政治領域,國內政治基本平靜,但國際形勢的變化對中國的外部環境產生了直接影響;在經濟領域,貨幣寬鬆,股市瘋狂(短期仍在盤整),實體經濟卻至今未見明顯被拉起的跡象,形勢仍令人憂心。

  同時,十八屆三中全會以來,一些領域的改革首次出現了明顯的回調跡象。

  一、 政治

  5月份,中國國內的政治走勢延續了上個月的平靜狀態,3月份出現的“政治板塊激烈碰撞”沒有延續,甚至反腐也處於階段性休整狀態。

  但是,中國的外部環境卻正在發生明顯變化,這與國際大形勢有關。

  2014年全球最出人意料的事件是烏克蘭危機,為此美俄出現嚴重的對立。國內的一些學者一度認為這是中國的機遇,因為美國的精力無暇東顧,被烏克蘭和ISIS牽扯過去了。可是,這個月,克里訪華前先去了俄羅斯,沒有談制裁的問題,從某種意義上,他們和解了。外界判斷,這種和解會讓美國的注意力加速轉向亞太,全力推進亞太再平衡戰略。

  此後,美國P-8A偵察機搭載記者拍攝中國南海填海行動引起國際熱議。南海問題再次成為熱點,這似乎是在為香格里拉對話會造勢。但衝突確實存在進一步擴大的可能。而且這個月安倍訪美之後,美日同盟在軍事領域合作更加緊密。

  中國面臨的外部環境將會更為複雜,國內對於南海形勢的應對分歧頗大,決策層需謹慎應對。

    本月其他需要關注的事件

  關注事件1

  郭正綱關聯人士被調查(並不意味着案件上存在關聯)

  傅怡:郭正綱前上司,被移送軍事檢查機關。

  郭伯權:郭正綱叔叔,擔任廳長的單位被省紀委巡視組發現嚴重問題。

  關注事件2

  國家安全機關總結表彰大會第一次被公開報道

  關注事件3

  中國官方沒有否認在吉布提建設軍事基地

  中國超過美國成為世界第一大石油淨進口國

  二、經濟

  這個月中國的宏觀經濟仍在延續前期的走勢,深度下行。一連串的數據可以顯示這種下行局面的嚴重性(見數據圖),而且目前還在探底過程之中。

  房地產救市政策在深圳等少數城市已經起到了作用,帶動了量價齊升。但是從全國來看,庫存高壓仍十分明顯。而且,房地產商的買地意願降低,這導致土地財政出現了斷崖式下跌,前四月全國土地出讓金收入同比增速斷崖式下跌38.2%。

  針對這一系列的狀況,發改委不斷批項目,財政領域不斷放鬆對融資平台的監管,總理不斷向國外推銷產能合作,而央行不斷放鬆貨幣。

  但真正的難題卻出現了。雖然降息拉低了銀行間市場的利率走低,隔夜拆借利率回到了三年前接近於1的水平。可是,實體經濟不景氣,融資需求並不強調。

  長江商學院甘潔教授發佈的報告顯示,只有2%的企業將融資作為制約因素,需求不足則是他們面臨的首要問題。這導致了銀行的信貸量並未放量,今年以來銀行新增貸款每個月都在減少。商業銀行的錢流不到實體經濟,卻仍希望央行高價收回去,外界分析認為這才是5.28股市大跌當天央行正回購的原因,這出“鬧劇”並非代表寬鬆政策轉向。同時,實體經濟的融資成本並未明顯降低。

  不過,面對經濟下行,最高層並未到了病急亂投醫的地步。謀劃經濟增長的長遠佈局和戰略仍在繼續。這體現在兩個方面,一是中國的領導人在加大力度推銷中國的產能走出去。二是,創新驅動戰略得到更大的重視。深改組會議審議了相關議題,上海也發佈了建設科技創新中心的文件。

  不過,股市與冷卻的實體經濟相比可謂冰火兩重天。兩市的交易量一天就超過2萬億,而在上一輪牛市才幾千億。股市到處瀰漫着樂觀的情緒,即使經歷了5.28大跌,依然不減。BAT巨頭等網際網路公司正在跑馬圈地,和各地方政府簽約,試圖佔領大數據的高地,並且還在加速改造傳統產業。與網際網路 相關的股票估值不斷創新高。

  上個月筆者的月度分析了股市火爆的原因,與做大直接融資市場有關,這一趨勢和判斷仍未改變。在CPI仍處低位、註冊制改革尚未開始之前,股市大趨勢不會改變。

  外部經濟環境也需要關注。雖然這個月耶倫稱在年內加息是合適的,但美國的一季度經濟增速之後被調低,今年是否加息仍存懸念,對包括中國在內的新興市場產生的衝擊可能會來得更晚。更近的懸念在於希臘6月5日即將到期的IMF債務,真的會違約嗎?

     焦點數據1:創五年新低六組數據

  (這六組數據分別為:房地產開發投資增速、固定資產投資增速、工業企業主營業務收入增速、規模以上工業增加值、社會消費品零售總額名義同比、M2增速;數據來源:MacroVue。)


         焦點數據2:本月度銀行貸款和土地出讓金收入(數據來源:MacroVue、財政部官網)


  三、 改革

  在經濟、財政增速雙重下滑的背景下,重大改革推進難度加大。這個月,一些改革明顯回調。

  第一項與財税有關,去年12月份,國務院發佈了清理規範全國各地税收優惠的文件,要求各省3月底報送清理情況。起初,這一問題台商反映突出,此後李克強在福建考察期間曾承諾優惠政策不改變。但是這個月,國務院再次下發文件,對於過去的既往不咎,僅僅對將來出台的優惠政策要求報批。改革實際上被擱置。這項改革朝向建立全國統一、公平的市場競爭環境,但前景變得不明朗。

  另外一項改革回調同樣與央地關係有關。上個月筆者分析的地方債的改革問題,地方置換債券發行受阻。這個月,被外界冠名為中國版QE的抵押品政策,推動了商業銀行購買地方置換債。

  在置換債之外,去年43號文以來,發改委對地方城投債的發行也全面收緊,一季度的發行同期下降了一半。而此時,地方土地出讓收入、房地產相關税收急速下跌,各種其他融資渠道也被堵塞,新債卻出路不明,地方求錢若渴。

  於是,今年以來,發改委多次發佈專項債(屬於企業債)的引導,並且在這個月專門發佈了對企業債的放鬆的規定,放寬發行條件,取消數量限制,目的是保證在建工程融資。

  改革政策明顯回調在過去也發生過。早在2003年曾出現過房地產調控的急速回調情況,央行的121文在短短78天后被國務院發佈的18號文“推翻”,此後房地產一路狂奔。不過,這個月出現的改革回調,大多是本部門修正過去的政策。

  在政治制度建設方面,上個月末政治局會議討論的統一戰線問題,和這個月末政治局會議討論的黨組問題都是新的動向,但是效果存疑,有待實踐檢驗。

  特別值得注意的是,王岐山這個月的一次會見外賓的活動在網上流傳出詳細的記錄。這種記錄文本十分難得,可以更好理解這屆中央領導集體的改革邏輯。王岐山説2013年是中國五千年曆史的新開端。從五千年的角度來理解當下的改革,外界很少分析到,但高層也許真是這麼想的。


  本文為大公網特約評論員譚翊飛供大公網《中國省級政經週報》專稿,版權歸大公網所有,轉載請註明出處。作者譚翊飛郵箱:sdzzok@gmail.com ;微信公眾號:zhengjingguancha )



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