加息恐超預期 資產價格受壓

  資金流向逆轉,香港金融管理局連番入市承接港元沽盤,反映二○○八年金融海嘯爆發而流入香港逾萬億港元熱錢,呈現退潮的跡象,開始逐步撤走。過去十年受益於資金氾濫與低息環境而催生的資產價格升值狂潮,恐怕進入尾聲。

  金管局迄今先後五度入市,合共承接超逾一百三十億元港元沽盤,捍衞聯繫匯率制度,但港元兑美元匯價依然貼近七點八五,即金管局設定的匯價下限水平,而港元拆息則繼續全面上升,從中可知港元匯價在短期內將持續受壓、沽盤陸續有來,這意味這輪走資浪潮才剛剛開始,而且規模有逐步加大的跡象。因此,加息正步步進逼,港息上升週期隨時提早來臨。

  事實上,銀行業界對加息預測日趨進取,一定程度反映市場流動性已呈新變化,其中星展銀行昨日預測今年最優惠利率會上調三次至五釐七五。若然如是,股市、樓市等資產價格面臨的下行壓力實在不容低估。

  其實,資金流走預示低息環境快將有變,加速資產價格轉向,其中港股率先作出反應。事實上,恆生指數已從今年高位回落約一成,昨日更一度急挫逾六百點,跌近三萬點邊緣。至於香港住宅樓市,終將難以獨善其身。近日香港銀行紛紛調高港元定期存款利率,在在顯示市場流動性有逐步抽緊之勢,在資金成本上升下,銀行加按揭息率將為時不遠,樓市難有運行。

  全球寬鬆貨幣政策告終,其中美聯儲局在過去兩年已六度加息,在港美息差擴大之下,引發沽港元、買美元的活動,形成香港資金流走,隨之推高港元拆息,因而港息跟隨美息上升、步入利率正常化進程是必然會發生。

  當局已作好了準備,應對資金外流的能力是毋庸置疑的,但在利率正常化過程中,當心一些不可預計的因素觸發資金流動劇變,以致利率上升步伐與市場預期形成巨大落差,隨時產生意想不到的市場震盪,對資產價格會造成難以估計的衝擊,尤其是位高勢危的住宅樓市風險最大。一旦加息速度過急,會招致泡沫爆破危機。

  事實上,資產泡沫爆破論並非危言聳聽,全球收水成為目前全球資金流向逆轉、資產價格見頂的主要根源所在。值得留意的是,現時全球利率逐步回復常態的同時,又遇上環球政經形勢波譎雲詭,包括特朗普政策不明朗、中美貿易戰與中東地緣政治局勢緊張等不明朗因素,令環球投資市場走勢飄忽不定,可預測性大為降低,繼而加劇投資者情緒變化,導致資金呈現無序流動。

  當前客觀現象是香港呈現資金流走,港元匯價偏弱,但目前未見有炒家借勢投機炒作、沽空港元的跡象,但監管當局仍須保持高度戒備,緊盯匯市、股市與期貨市場變化,嚴防國際金融大鱷突襲。一旦中美全面爆發貿易戰,不排除港元成為炒家狙擊目標。

責任編輯: 大公網

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