股市難再前瞻經濟/李耀華

  美國總統特朗普自當選至今,美國股市升幅達一成四,然而,美國經濟增長卻未有同步的表現,與當時比較,美國經濟增長率至年底亦大約只是多了0.5%而已。雖然翻查歷史紀錄,美股創新高後的六個月內,經濟多數會加速增長,但這主要是在聯儲局仍然量寬或是低息時期,未來美股雖然將可能繼續創新高,恐怕因為聯儲局連續加息,經濟增長將不會有太大的改善。

  翻查自從2012年以來,美國股市創新高的六個月後,經濟增長多數有改善,尤其是2014年3月美股創新高時,當季的經濟曾收縮了-1.2%,但在約六個月後,增長率突飛猛進,取得了近年罕見的5%。又例如2012年8月,當時股市創新高時,增長率只有2.8%,但在其後六個月,經濟增長卻加速到2.8%。有這強勁增長,除了受惠于股市創新高外,亦因為受到聯儲局不斷量化寬鬆或是低息政策的刺激。不過,自從聯儲局取消量寬,甚至後期開始加息後,即使美股照創新高,但是經濟增長的動力卻大不如前了。例如在去年七月美股破頂後,往後雖然有特朗普當選為股市注入強心針,使股市連續再破頂,但由於聯儲局已啟動了加息週期,所以對經濟的刺激作用亦很有限,國內生產總值只由去年七月的增長1.4%,略為改善至去年末季的1.9%而已。

  隨着聯儲局在過去三個月已加息兩次,而且亦估計會在今年再加兩次,明年再加三次,使利率最終回復至3釐附近的正常水平,美國經濟將難望錄得量寬或是超低息時期的增長。其中一個原因是美國在低息環境下,消費者一直依靠在股市急升的財富效應,或是向銀行借到的低息貸款,包括信用卡等來增加消費,但如今只有股市可能繼續創新高,但是低息借貸的年代將不復見,這便不足以再令消費者開支持續顯著增長,從而令美國經濟增長亦受限。

責任編輯: 大公網

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